<span id='pwclk'></span>

<code id='pwclk'><strong id='pwclk'></strong></code>
    1. <ins id='pwclk'></ins>
      <fieldset id='pwclk'></fieldset>

        1. <i id='pwclk'></i>

          <acronym id='pwclk'><em id='pwclk'></em><td id='pwclk'><div id='pwclk'></div></td></acronym><address id='pwclk'><big id='pwclk'><big id='pwclk'></big><legend id='pwclk'></legend></big></address>
          <i id='pwclk'><div id='pwclk'><ins id='pwclk'></ins></div></i><dl id='pwclk'></dl>
        2. <tr id='pwclk'><strong id='pwclk'></strong><small id='pwclk'></small><button id='pwclk'></button><li id='pwclk'><noscript id='pwclk'><big id='pwclk'></big><dt id='pwclk'></dt></noscript></li></tr><ol id='pwclk'><table id='pwclk'><blockquote id='pwclk'><tbody id='pwclk'></tbody></blockquote></table></ol><u id='pwclk'></u><kbd id='pwclk'><kbd id='pwclk'></kbd></kbd>

          news:“美国上市公司落差”背后的成本难题

          • 时间:
          • 浏览:28
          • 来源:时时彩平台-官网首页

             20多年来,美国企业“上市意愿”在下降,退市倾向性在提升,主因在于维持上市地位必须保持较大规模才更为有利,规模效益推动了上市公司之间的并购。JOBS法案力促符合“新兴成长企业”标准的公司IPO,但美国上市公司落差现象是否会因此终结,尚有待观察。

            美国上市公司的数目正持续、大幅下降。自1975年至2012年,美国上市公司数目经历了一个倒V型走势,拐点发生在1996年。那时美国三大证券交易所的本土上市企业为8025家(不包括共同基金、房地产投资基金Reits等集合投资工具),到2012年底减为4102家。16年间,上市公司减少了49%。世界银行给出的13个其他发达国家同期上市公司的数目则从11624家增至17210家,升幅48%,发展中国家的上市公司数目增长更为迅速。这种上市公司“美国减少、他国增加”的现象,被冠以“美国上市公司的落差”(US listing gap)这个专有名词,简称为“上市落差”。这个现象所指的是,企业上市倾向性在下降,更少的企业上市;上市企业的规模越来越大。

            是什么原因导致了“上市公司落差”?简单分析,存在两种可能:一国公司总量下降;“上市倾向”或称为“上市意愿”下降。

            1996年至2012年,美国人口从2.69亿增至3.14亿,增长了16.5%,由人口基数增长,百万人均上市公司数量降幅更大,为56.1%。扣除微型企业,1996年美国企业总数为54.6万家,2012年为58.7万家,同期其他发达经济体人口平均增长6.8%,百万人均上市公司数量增幅38.6%。就经济总量和企业数目看,美国的增长超过了其他发达国家,所以,并非经济总量和企业总数量下降导致上市企业减少。

            那是否企业的上市倾向性在下降呢?学者道奇、卡洛伊、司徒兹等三人提出了一个分析企业为什么不愿上市的模型。上市存在固定成本,但不存在固定收益。企业上市收益随企业规模的上升而成正比例变化,而企业只有在超过一定的资产或利润规模之后,上市才能产生正净收益(收益减去成本)。在上市的净收益由负变正之间,存在一个企业规模的门槛,只有超过门槛规模后,企业上市净收益才与企业规模呈现正向关系。这个上市企业门槛规模,近年在逐步上升。由于门槛规模抬高,企业IPO倾向性下降了。统计数据显示,2002年以后美国公司IPO平均费用为250万美元,而上市后为了满足合规和信息披露要求,公司每年平均付出的费用为150万美元,这对成长阶段的小型公司来说显然难以承受。

            另外,由于上市净收益门槛规模在抬高,对于已上市的企业来说,由于上市早、未达到“门槛规模”的,就须并购增加规模从而跨越抬高的门槛,或就选择直接下市。同时,由于科技变化,大型企业减少,达到门槛规模的企业数量在下降。

            “美国上市公司落差”现象,不仅因为新企业上市倾向性在下降,还有上市企业的下市倾向性在上升。一般而言,上市公司选择下市的原因主要有三:一、认为上市没有益处,选择自愿下市。比如2002年美国《萨班尼斯-奥克斯利法案》的实施,增加了企业维持上市的成本,使得一些小企业主动选择退市;二、不符合证券交易所上市标准,比如长期亏损、股价长期低迷、企业市值不达标等;三、被其他企业并购。数据分析表明,“并购型”退市占比最高,达60%。

            看统计分析,更加年轻的、盈利能力强、但增长率较低的企业,更多会选择并购退市。特别在1996年高峰期过后,更小的、年轻的企业会倾向于通过并购而退市。在上市公司并购中,被私募股权等金融机构买断退市的,并非主要原因。私募股权基金买断上市企业并将之退市成为私有企业的模式,也就是通常所说的LBO杠杆收购模式,但数据说明这不是美国上市公司退市的主体。在1997年至2012年间,LBO杠杆收购占所有上市公司并购的12.9%。美国上市公司并购主体模式是“上市公司并购上市公司”,此类型占到同期并购的70%。因此,美国企业退市倾向性提高,主因在于维持上市地位必须保持较大规模才更为有利。是规模效益推动了上市公司之间的并购。既然企业维持上市地位的净收益在下降,企业必然要选择更便宜、更方便获取资本的方式,而不用再去证券交易所了。自然而然的,改革证券交易所的呼声高了起来。

            在实务和学术界重点关注“美国上市公司落差”现象之后,2012年3月,美国国会通过了《助推我们的创业企业法案》(简称JOBS法案)。其中有大量新条款旨在为EGC公司(即“新兴成长企业”)的IPO过程减负。比如:1、EGC公司无需提交审计师对公司内部控制的证明报告。2、降低高管薪酬的披露标准。3、EGC公司无需按照GAAP会计准则披露信息。JOBS推出之前,美国上市公司和公众公司需按GAAP会计准则披露信息,鉴于GAAP会计准则的繁琐和财务报告编制的难度,此项改革措施减轻了EGC的信息披露负担。4、EGC公司豁免美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的部分规定,比如不需强制轮换审计师事务所等。

            据测算,在JOBS法案执行后,一个EGC公司年平均合规和信息披露费用将比改革前降低40%至50%,这还不包括对上市公司的时间和人力成本的节省。因此,这会促进和鼓励符合“新兴成长企业”标准的公司实施IPO,重新实现与资本市场的高效对接。但是,美国上市公司的落差现象会否因此终结,尚有待观察。

          (文章来源:上海证券报)

          (责任编辑:DF520)

          郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。 摘要:内田美奈子,内盘外盘是什么意思,内盘外盘, 次数用完API KEY 超过次数限制

          猜你喜欢

          news:国务院参事刘志仁熊安的生态恢复任务困难土壤恢复是第一个

          原标题:国务院参事刘志仁:熊安的生态修复任务艰巨,土壤修复是第一个。11月16日下午,国务院参事、农业部研究员刘志仁在熊安节能环保产业企业发展新区研讨会上表示,熊安在整个生态方

          2019-11-18

          news:国家税务总局发布文件从明年开始对19起案件进行税收抵免修复它可以在

          原标题:国家税务总局下发文件,从明年开始对19起案件进行税收信用修复近日,国家税务总局下发《关于纳税信用修复有关事项的公告》(以下简称“公告”),声明从2020年1月1日起,将

          2019-11-16

          news:许晴等许多明星的造型师 高圆圆和秦岚永远不要低估一个妆容精致的女人

          你问我这是不是一个面子社会。我只能说漂亮的外表真的很重要。01不久前,互联网上突然掀起了一股“毛巾大赛”的热潮。让我们感受神奇的绘画风格!相貌平平的“邻家小妹”瞬间变成了短发女

          2019-11-16

          news:北京市金融监督局

          @新京报(记者黄新宇)11月14日,北京市地方金融监管局(以下简称“北京市金融监管局”)官方网站发布了《交易场所分支机构违规经营活动风险警示》。北京监管机构表示,目前,北京尚未

          2019-11-16

          news: 苹果发布第一个固件更新

          原标题:苹果公司宣布上个月30日发布的第一个固件更新版本为2B584苹果今天发布了AirPodsPro的固件更新,将固件版本从2B584升级到2B588。由于苹果公司没有为其A

          2019-11-15